Finanzlage und Investitionen


Zufluss aus operativer Geschäftstätigkeit	Zu-/Abfluss aus Finanzierungstätigkeit
Zu-/Abfluss aus investiver Tätigkeit	Flüssige Mittel und Nettoverschuldung

Finanzierungsrechnung Bayer-Konzern (Kurzfassung)	2007	2008
	in Mio €	in Mio €
Brutto-Cashflow*	4.784	5.295
Veränderung Working Capital/Sonstige nicht zahlungswirksame Vorgänge	-503	-1.687
Zu-/Abfluss aus operativer Geschäftstätigkeit (Netto-Cashflow) im fortzuführenden Geschäft	4.281	3.608
Zu-/Abfluss aus operativer Geschäftstätigkeit (Netto-Cashflow) im nicht fortzuführenden Geschäft	2	-
Zu-/Abfluss aus operativer Geschäftstätigkeit (Netto-Cashflow) (Gesamt)	4.283	3.608
Zu-/Abfluss aus investiver Tätigkeit (Gesamt)	3.186	-3.089
Zu-/Abfluss aus Finanzierungstätigkeit (Gesamt)	-7.730	-873
Zahlungswirksame Veränderung aus Geschäftstätigkeit (Gesamt)	-261	-354
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente am Periodenanfang	2.915	2.531
Veränderung Wechselkurse/Konzernkreis	-123	-83
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente am Periodenende	2.531	2.094
* Brutto-Cashflow: Ergebnis nach Steuern aus fortzuführendem Geschäft zuzüglich Ertragsteueraufwand zuzüglich bzw. abzüglich Finanzergebnis abzüglich gezahlter bzw. geschuldeter Ertragsteuern zuzüglich Abschreibungen zuzüglich bzw. abzüglich Veränderungen der Pensionsrückstellungen abzüglich Gewinne bzw. zuzüglich Verluste aus dem Abgang von Anlagevermögen sowie zuzüglich nicht zahlungswirksamer Effekte aus der Neubewertung übernommener Vermögenswerte. Die Position Veränderung der Pensionsrückstellungen umfasst sowohl die Korrektur nicht zahlungswirksamer Effekte im operativen Ergebnis als auch Auszahlungen aufgrund unserer Pensionsverpflichtungen.

Zufluss aus operativer Geschäftstätigkeit (Netto-Cashflow)

Der Brutto-Cashflow des Jahres 2008 in Höhe von 5.295 MIO € lag um 10,7 % über dem Vorjahreswert von 4.784 MIO €. Dabei konnten HealthCare und CropScience aufgrund ihrer erfreulichen Geschäftsentwicklung ihren Brutto-Cashflow deutlich steigern und damit den Rückgang bei MaterialScience mehr als kompensieren. Der info

Netto-Cashflow sank aufgrund einer deutlich erhöhten Mittelbindung im Working Capital auf 3.608 MIO € (Vorjahr: 4.281 MIO €). Ursächlich hierfür war insbesondere der Aufbau von Forderungen und Vorräten bei HealthCare und CropScience aufgrund eines erhöhten Geschäftsvolumens. Darüber hinaus verzeichneten wir hohe Zahlungsmittelabflüsse im Zusammenhang mit der Inanspruchnahme von Rückstellungen.

Zu-/Abfluss aus investiver Tätigkeit

Im Rahmen der investiven Tätigkeit sind Zahlungsmittel in Höhe von 3.089 MIO € abgeflossen. Darin enthalten waren Auszahlungen für Akquisitionen in Höhe von 1.617 MIO €, u.a. im Zusammenhang mit dem Erwerb der Possis Medical, Inc., USA, in Höhe von 227 MIO €, dem Kauf des osteuropäischen OTC-Geschäfts von Sagmel, Inc. in Höhe von 265 MIO €, dem Erwerb des OTC-Geschäfts der chinesischen Top-Sun-Gruppe in Höhe von 109 MIO € sowie dem Erwerb der Direvo Biotech AG, Deutschland, in Höhe von 185 MIO €. Darüber hinaus umfassten die Auszahlungen 695 MIO € im Zusammenhang mit dem Erwerb der restlichen Anteile an der Bayer Schering Pharma AG. Mit der Eintragung des info

Squeeze-out erhielten die verbliebenen Minderheitsaktionäre für ihre Aktien eine Barabfindung von 98,98 € je Aktie. Die hierzu erforderlichen, auf Sonderkonten hinterlegten Mittel wurden Anfang Oktober 2008 an die Aktionäre ausgezahlt. Im Vorjahr verzeichneten wir einen Mittelzufluss aus investiver Tätigkeit von 3.186 MIO €, der vor allem aus den Netto-Erlösen der Desinvestitionen des Diagnostika-Geschäfts, von H.C. Starck und Wolff Walsrode resultierte.

Die Ausgaben für Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte beliefen sich im Jahr 2008 auf insgesamt 1.759 MIO € (Vorjahr: 1.860 MIO €). Darin sind unter anderem Ausgaben für den Ausbau unseres chinesischen Standorts in Shanghai für die Herstellung von Polymer-Produkten sowie für den Erwerb des Hämatologie-Portfolios der Maxygen, Inc. enthalten. Zugeflossen sind „Zins- und Dividendeneinnahmen“ in Höhe von 553 MIO € sowie Erlöse aus dem Verkauf von Sachanlagen und anderen Vermögenswerten in Höhe von 167 MIO €.

Einige ausgewählte Investitionen des Bayer-Konzerns in Sachanlagen der vergangenen zwei Jahre sind in folgender Tabelle dargestellt:

Segment	Beschreibung
Investitionen 2008
Pharma	Optimierung der Steroidproduktion in Bergkamen, Deutschland
	Neue Verpackungslinien in Weimar und Berlin, Deutschland und in Gaillard, Frankreich
	Erweiterung des Produktionsstandorts in Peking, China
	Erweiterung der Produktionskapazität in Jakarta, Indonesien
Crop Protection	Erweiterung der Herbizid-Produktionskapazität in Frankfurt und Knapsack, Deutschland
	Konsolidierung der Formulierungsaktivitäten in Kansas City, USA
	Erweiterung der Formulierkapazität für Nicht-Herbizide in Belford Roxo, Brasilien
	Neue Formulieranlage für Insektizide in Hangzhou, China
	Umbau einer Herbizid-Produktionsanlage in Ankleshwar, Indien
BioScience	Errichtung von Gewächshäusern, Zuchtkammern und Laboreinheiten für die Raps-Saatgutzüchtung in Saskatoon, Kanada
Systems	Bau eines World-Scale-Produktionsverbunds für MDI in Shanghai, China
	Erhöhung der Polyether-Produktionskapazitäten in Dormagen, Deutschland und in Santa Clara, Mexiko
	Errichtung einer Pilotanlage zur Herstellung von Carbo-Nanotubes in Leverkusen, Deutschland
	Errichtung eines Polyurethan-Systemhauses in Noida, Indien
Materials	Errichtung des MacroColor Centers in Noida, Indien
Materials	Anlagenmodifikation zur Herstellung von hoch reinem Polycarbonat in Antwerpen, Belgien

Segment	Beschreibung
Investitionen 2007
Pharma	Konsolidierung der Biotech-Produktionsanlagen in Seattle, USA
	Integration von Biotech-Produktionsanlagen in Emeryville, USA
	Konsolidierung der F&E-Aktivitäten in Deutschland und den USA (Bayer-Schering-Integration)
	Erweiterung einer Produktionsanlage für Kontrastmittel-Applikationssysteme in Warrendale, USA
Crop Protection	Kapazitätsausbau der Wirkstoff- und Formulieranlage in Hangzhou, China
	Bündelung der Formulieraktivitäten, USA
	Modifizierung bestehender Produktionseinheiten für die Fertigung von Zwischenprodukten und neuen insektiziden Wirkstoffen in Dormagen, Deutschland
	Standortkonsolidierungsprojekte in Thane, Indien und Wolfenbüttel, Deutschland
	Wiederaufbau einer Wirkstoffproduktionsanlage in Belford Roxo, Brasilien
BioScience	Neues Gewächshaus für Gemüsesaatgut in ‘s-Gravenzande, Niederlande
Systems	Bau eines World-Scale-Produktionsverbunds für MDI in Shanghai, China
	Bau einer Anlage zur Herstellung von Polyurethan-Dispersionen in Shanghai, China
	Errichtung einer World-Scale-Produktionsanlage für Polymerpolyole in Antwerpen, Belgien
Materials	Ausbau der Polycarbonat-Produktion in Map Ta Phut, Thailand
	Erweiterung der Kapazität für Polycarbonat in Shanghai, China
	Errichtung eines neuen Logistikzentrums für Polycarbonat-Compounds in Krefeld-Uerdingen, Deutschland

Zu-/Abfluss aus Finanzierungstätigkeit

Im Rahmen der Finanzierungstätigkeit sind Mittel in Höhe von 873 MIO € abgeflossen. Im Vorjahr verzeichneten wir einen Mittelabfluss von 7.730 MIO €, in dem 5,6 MRD € für Netto-Kreditrückzahlungen enthalten waren, darunter die planmäßige Tilgung unserer Anleihe 2002/2007 im April 2007 (2,1 MRD €). Im Jahr 2008 verzeichneten wir eine Netto-Kreditaufnahme von 1.525 MIO €. Die Zinsausgaben sanken im Vergleich zum Vorjahr um 5,4 % auf 1.272 MIO €. Für Dividendenzahlungen der Bayer AG und an andere Gesellschafter sowie gezahlte Kapitalertragsteuer wurden 1.126 MIO € (Vorjahr: 773 MIO €) aufgewendet.

Flüssige Mittel und Nettoverschuldung

Nettoverschuldung	31.12.2007	31.12.2008
	in Mio €	in Mio €
Anleihen	10.411	10.729
davon Hybridanleihe	1.237	1.245
davon Pflichtwandelanleihe	2.285	2.296
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	3.032	4.438
Leasingverbindlichkeiten	358	535
Verbindlichkeiten aus derivativen Finanzinstrumenten	235	612
Sonstige Finanzverbindlichkeiten	162	333
- Positive Marktwerte aus der Sicherung bilanzieller Risiken	230	454
Finanzverschuldung	13.968	16.193
- Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente*	1.776	2.037
- Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte	8	4
Nettoverschuldung im fortzuführenden Geschäft	12.184	14.152
Nettoverschuldung im nicht fortzuführenden Geschäft	0	0
Nettoverschuldung (Gesamt)	12.184	14.152
* Aufgrund der eingeschränkten Verwendbarkeit wurde die auf Sonderkonten hinterlegte Liquidität in Höhe von 57 Mio € zum 31.12.2008 (31.12.2007: 755 Mio €) bei der Ermittlung der Nettoverschuldung nicht in Abzug gebracht. 31.12.2008: 2.037 Mio € = 2.094 Mio € - 57 Mio €.

Im Jahr 2008 erhöhte sich die Nettoverschuldung (Gesamt) um 2,0 MRD € auf 14,2 MRD €. Dieser Anstieg ist unter anderem auf eine deutlich erhöhte Mittelbindung im Working Capital, auf Akquisitionen in Höhe von 0,9 MRD €, die Veränderungen wichtiger Währungen gegenüber dem Euro mit einem Effekt von 0,6 MRD €, eine höhere Dividendenzahlung sowie die Gewährung eines Gründungsstockdarlehens an die Bayer-Pensionskasse in Höhe von 0,3 MRD € zurückzuführen. In der Nettoverschuldung haben sich die 695 MIO € für die Auszahlung der Minderheitsaktionäre der Bayer Schering Pharma AG nicht ausgewirkt, da diese auf Sonderkonten hinterlegten Finanzmittel bei der Ermittlung der Nettoverschuldung in der Vergangenheit nicht in Abzug gebracht wurden. Der Konzern verfügte zum 31. Dezember 2008 über Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von 2.094 MIO €. Am Bilanzstichtag belief sich unsere Finanzverschuldung auf 16,2 MRD €. Darin enthalten sind sowohl die im Juli 2005 begebene nachrangige info

Hybridanleihe mit 1,2 MRD € als auch die im Juni 2009 fällige Pflichtwandelanleihe mit 2,3 MRD €. Bei der Beurteilung der Nettoverschuldung ist zu berücksichtigen, dass die Hybridanleihe von Moody’s zu 75 % und von Standard & Poor’s zu 50 % als Eigenkapital bewertet wird. Beide Ratingagenturen setzten die Pflichtwandelanleihe zu 100 % als Eigenkapital an. Verglichen mit klassischem Fremdkapital werden die ratingspezifischen Verschuldungskennziffern des Konzerns daher mit der Hybridanleihe deutlich und mit der Pflichtwandelanleihe vollständig entlastet.

Aufgrund ihres Fälligkeitszeitpunkts wurden im Geschäftsjahr 2008 die im Jahr 2006 begebene Pflichtwandelanleihe, die ebenfalls 2006 begebene variabel verzinsliche EMTN-Anleihe der Bayer AG sowie die 2004 begebene EMTN-Anleihe der Bayer Corporation von langfristigen in kurzfristige Finanzverbindlichkeiten umgegliedert. Zum 31. Dezember 2008 beliefen sich unsere langfristigen Finanzverbindlichkeiten auf 10,6 MRD €.